京东方出让冠捷控股权恶补15亿元窟窿字典纸

京东方出让冠捷控股权恶补15亿元窟窿 中国三大液晶面板商的整合尚未启动(详见本报1月5日《国开行幕后推手 京东方、上广电、龙腾光电组建液晶“托拉斯”》)，龙头企业京东方却又开始了变卖家产。

1月18日，有消息人士向本报透露，京东方(000725.sz)将在香港市场配售2亿股冠捷科技(0903.hk)股份，占已发行股本10.3%，配售价为5.3-5.5港元，茶叶较1月18日的收市价折让4.18%-7.66%，整个行动京东方将套现约10.6-11亿港元。投资银行瑞银为此次交易全球承销商。

连续9个季度的亏损，让京东方最终放弃了对全球最大显示器产业链条的控制权。此次行动之后，拥有冠捷13.8%股份的飞利浦将成为第一大股东，原第一大股东京东方则退居次席。

无奈出让冠捷股权

1月19日，京东方a股、b股同时停牌，在大股东减持的传闻中，冠捷科技股价下跌了8%。

对于这次京东方配售的特定对象，京东方方面讳莫如深。京东方公关总监张宇告诉本报记者：“这是京东方正常的市场行为，具体内容需要看下周一(1月22日)的公告。”

根据京东方财报，截至2006年9月底，公司总亏损接近40亿元，总资产172.4亿元，而银行借款总额高达96亿元。在持续两年多的亏损中，京东方一直在不停地变卖家产。

2005年9月，京东方将持有的北京星城置业有限公司40%权益，以6000万元的价格转让；2006年5月底，又将其持有北京方益集成电路设计有限公司75%的股权全部转让。

此外，京东方还抛弃了资不抵债的韩国子公司boe hydis。该子公司于2006年9月向当地法院申请了企业回生程序，虽然京东方表示将通过业务合作来帮助子公司回生，实际上成功地甩掉了这个亏损大包袱——2006年京东方亏损的17亿元中，有10亿元以上是由boe hydis造成的。

2006年6月，京东方的定向增发募集没有达到预期的40亿元，只有18.55亿。为了对北京亦庄的5代线进行扩产和投产彩色滤光片，在今年1月16日召开的2007年临时股东大会上，京东方通过了以北京朝阳一块土地和建筑物抵押贷款6亿元的决议。

在凑足的24亿元中，5代线的扩产已经花掉了10亿元，彩色滤光片项目则需要至少25亿元，如此至少有15亿元的资金缺口。

熟悉京东方的人士透露，目前该公司旗下可出售的最值钱的资产只剩下两块：一是冠捷科技股权；另一个是京东方与松下的彩管合资公司。

由于京东方2006年底刚与松下签定了延长10年的合作协议，彩管项目显然不能立马套现。因此，尽管冠捷科技2006年的净利润预期可达1.43亿美元，持股22%的京东方可获利超过3000万美元，但仍不得不作出出售股权的决定。

最成功生意的难言之隐

在外界看来，收购冠捷科技26.36%股份，是近年来京东方众多收购中最成功的一笔生意——这将在一定程度解决京东方液晶面板的下游支持问题。但事实证明，这一收购以及双方签署的关联采购协议，并没有带来预期的效益。

根据2006年京东方与冠捷科技签署的面板采购协议，2006年京东方最多将向冠捷销售6亿美元面板，然而今年上半年京东方向冠捷的实际销售额只有4.42亿元，还不到协议额的1/10。

此外，由于没有达到30%的控股线，京东方对冠捷的日常运营并没有控制权。随着2004年12月飞利浦与冠捷签署协议，飞利浦获得了冠捷15%的股权以及15%的可换股债券，三年(2007年12月)债券换股后飞利浦将控制冠捷30%的股份，这让京东方感到了压力。

与此同时，国内的液晶产业格局却在发生巨变。韩国和台湾的面板商纷纷在长三角、珠三角以及厦门等区域布局各自的液晶产业链条，国内的液晶电视厂家都开始重点采购这些企业的面板，这其实抵消了京东方等国内面板商“近水楼台”的优势。

目前，京东方、上广电主流产品依然是15英寸和17英寸的产品，落后于市场需求。冠捷有关人士就表示，“不是我们不采购京东方的产品，而是他们的产品结构与我们的产品结构无法对接。”

在这样的情况下，急需资金的京东方选择了放弃部分股份的做法，京东方董秘办公室有关人士表示，“对于我们来说，22%和12%的持股比例价值是相同的”。该人士同时称，飞利浦并无意长期持有冠捷的股份，“我们在情况好转后可能会与飞利浦谈判，收购他们的股份”。

上述京东方人士还称，“最初收购26.36%股份只用了10.5亿元，这次出售10.3%的股份就可以赚回11亿港元，这是过去5年京东方最合算的买卖”。

对于出让股权所获资金的用途，该人士称将主要用于补充公司日常营运，以及3月底可能正式启动的国内三家面板商合资新公司的启动费用。至于聚龙光电的投资，还需要看其他厂商的资金到位情况而定。

聚龙光电“鸡肋”

显然，聚龙光电在京东方眼中已经形同鸡肋。

来自台湾的消息称，在聚龙光电的6代线项目可能无法推行的情况下，夏普、tcl和深圳市政府目前正谈判在深圳投资7.5代线，其中夏普占51%的股份，深圳市政府的代表深超公司将占40%股份，tcl集团参股9%。

1月18日，有消息人士向本报透露，京东方(000725.sz)将在香港市场配售2亿股冠捷科技(0903.hk)股份，占已发行股本10.3%，配售价为5.3-5.5港元，较1月18日的收市价折让4.18%-7.66%，整个行动京东方将套现约10.6-11亿港元。投资银行瑞银为此次交易全球承销商。

连续9个季度的亏损，让京东方最终放弃了对全球最大显示器产业链条的控制权。此次行动之后，拥有冠捷13.8%股份的飞利浦将成为第一大股东，原第一大股东京东方则退居次席。

无奈出让冠捷股权

1月19日，京东方a股、b股同时停牌，在大股东减持的传闻中，冠捷科技股价下跌了8%。

对于这次京东方配售的特定对象，京东方方面讳莫如深。京东方公关总监张宇告诉本报记者：“这是京东方正常的市场行为，具体内容需要看下周一(1月22日)的公告。”

根据京东方财报，截至2006年9月底，公司总亏损接近40亿元，总资产172.4亿元，而银行借款总额高达96亿元。在持续两年多的亏损中，京东方一直在不停地变卖家产。

2005年9月，京东方将持有的北京星城置业有限公司40%权益，以6000万元的价格转让；2006年5月底，又将其持有北京方益集成电路设计有限公司75%的股权全部转让。

此外，京东方还抛弃了资不抵债的韩国子公司boe hydis。该子公司于2006年9月向当地法院申请了企业回生程序，虽然京东方表示将通过业务合作来帮助子公司回生，实际上成功地甩掉了这个亏损大包袱——专业助剂2006年京东方亏损的17亿元中，有10亿元以上是由boe hydis造成的。

2006年6月，京东方的定向增发募集没有达到预期的40亿元，只有18.55亿。为了对北京亦庄的5代线进行扩产和投产彩色滤光片，在今年1月16日召开的2007年临时股东大会上，京东方通过了以北京朝阳一块土地和建筑物抵押贷款6亿元的决议。

在凑足的24亿元中，5代线的扩产已经花掉了10亿元，彩色滤光片项目则需要至少25亿元，如此至少有15亿元的资金缺口。

熟悉京东方的人士透露，目前该公司旗下可出售的最值钱的资产只剩下两块：一是冠捷科技股权；另一个是京东方与松下的彩管合资公司。

由于京东方2006年底刚与松下签定了延长10年的合作协议，彩管项目显然不能立马套现。因此，尽管冠捷科技2006年的净利润预期可达1.43亿美元，持股22%的京东方可获利超过3000万美元，但仍不得不作出出售股权的决定。

最成功生意的难言之隐

在外界看来，收购冠捷科技26.36%股份，是近年来京东方众多收购中最成功的一笔生意——这将在一定程度解决京东方液晶面板的下游支持问题。但事实证明，这一收购以及双方签署的关联采购协议，并没有带来预期的效益。

根据2006年京东方与冠捷科技签署的面板采购协议，2006年京东方最多将向冠捷销售6亿美元面板，然而今年上半年京东方向冠捷的实际销售额只有4.42亿元，还不到协议额的1/10。

此外，由于没有达到30%的控股线，京东方对冠捷的日常运营并没有控制权。随着2004年12月飞利浦与冠捷签署协议，飞利浦获得了冠捷15%的股权以及15%的可换股债券，三年(2007年12月)债券换股后飞利浦将控制冠捷30%的股装饰材料份，这让京东方感到了压力。

与此同时，国内的液晶产业格局却在发生巨变。韩国和台湾的面板商纷纷在长三角、珠三角以及厦门等区域布局各自的液晶产业链条，国内的液晶电视厂家都开始重点采购这些企业的面板，这其实抵消了京东方等国内面板商“近水楼台”的优势。

目前，京东方、上广电主流产品依然是15英寸和17英寸的产品，落后于市场需求。冠捷有关人士就表示，“不是我们不采购京东方的产品，而是他们的产品结构与我们的产品结构无法对接。”

在这样的情况下，急需资金的京东方选择了放弃部分股份的做法，京东方董秘办公室有关人士表示，“对于我们来说，22%和12%的持股比例价值是相同的”。该人士同时称，飞利浦并无意长期持有冠捷的股份，“我们在情况好转后可能会与飞利浦谈判，收购他们的股份”。

上述京东方人士还称，“最初收购26.36%股份只用了10.5亿元，这次出售10.3%的股份就可以赚回11亿港元，这是过去5年京东方最合算的买卖”。

对于出让股权所获资金的用途，该人士称将主要用于补充公司日常营运，以及3月底可能正式启动的国内三家面板商合资新公司的启动费用。至于聚龙光电的投资，还需要看其他厂商的资金到位情况而定。

聚龙光电“鸡肋”

示温涂料 显然，聚龙光电在京东方眼中已经形同鸡肋。

来自台湾的消息称，在聚龙光电的6代线项目可能无法推行的情况下，夏普、tcl和深圳市政府目前正谈判在深圳投资7.5代线，其中夏普占51%的股份，深圳市政府的代表深超公司将占40%股份，tcl集团参股9%。冰箱里的温度怎么调
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