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发布时间:2022-10-03 23:05:42
库存原是“纸老虎”? 伦铝质押融资猜想
“伦敦金属交易所(LME)的铝库存之中,至少有75%受限于现货持有协议。”约一个月前,美国铝业公司原材料管理部门总经理曾告诫投资者,不要被貌似庞大的交易所库存吓倒,为数众多的现货持有协议将导致全球铝现货供应陷入紧缺。
这番表固体表述当时似乎并未引起市场充分关注,但随着上周末伦敦金属交易所期铝价格创出年内新高,市场上有关“绝大部分铝锭已用于质押融资”的猜测也再度涌现出来。业内人士表示,目前尚无足够证据证实上述假设,但至少能肯定一点,不断刷新历史纪录的铝库存,极有可能是只“纸老虎”。
天量库存VS铝价反弹
作为全球较大的金属交易所,LME金属库存历来被视为影响基本金属价格的重要指标。一般而言,库存持续上升表明实体经济运转不灵,有效需求不足较终导致金属价格表现疲软,反之亦然。
今年2月,LME铜库存达到了惊人的51万吨。此后,伦铜库存不断减少,期铜价格也在2月成功乳山触底3150美元/吨。截至上周末,伦铜库存降至26.4万吨,LME三月期铜价格也一路攀升至5352美元/吨,涨幅接近70%。
如果说伦铜的上涨还属“有纸巾机迹可循”,那么铝价的启动就有显得有些难以理解了。一方面,昨天亚洲交易时段,LME三月期铝盘中摸高1747美元/吨,超越1月7日盘中较高点1649美元/吨,创出年内新高;而另一方面,LME铝库存攀升至452.02万吨,再度其次刷新历史纪录。
2008年初,LME铝库存仅90万吨,2008年底,铝库存首次突破200万吨,到了今年2月下旬,3、在装夹时尽量的将试样前后装平行这一数字增至300万吨。
LME铝的库存是不是出了问题?对此,业内人士深感疑惑。
融资协议锁死流通库存
“有一种说法是,伦敦金属交易所中相当一部分铝库存,实际上是不会释放出来的。”光大期货研发中心分析师曾超表示,持有这种观点的人近期不在少数。“要解释为何LME仓库囤积了大量铝锭库存,铝价却在上涨,我们应该仔细分析LME仓库中实际可用的铝库存量。”据了解,买家可以选择从生产商或者贸易商手中采购铝锭,并且选择支付铝升水或者从LME仓库提货。但实际上,LME仓库中相当数量的铝锭,可能已经被用于抵押融资,抵押期3至6个月不等。换句话说,LME可随意流通的铝实验进程安稳高效库存远远没有数据公布的那么高。
南华期货研究所分析师曹杨慧告诉,不少国际投资者都相信,铝市场上充斥了大量的“现货持有协议”,具体是指投机商在现货市场买入铝锭并卖出近期合约的交易行为,这会做导致现货市场供应紧缺。“如果这种说法确实成立,就能很好地解释为什么国际市场铝的基本面没有出现明显好转,但价格却走的比较坚挺。”
显性库存不具有代表性
长城伟业期货公司首席分析机台是不是能动师景川表示,抵押融资也好,现货持有协议也好,防爆工具在市场上都是客观存在的现象,但投资者不应把目光局限在交易所公布的显性库存上。“前几年铝价大涨的时候,LME的库存非常低,但贸易商手中却囤积了大量的货;现在的情况是交易所的货非常多,但贸易商手里缺少了。如果我们换一种思路来看,铝的库存就相当于从流转仓库转移到了交易所仓库。”
景川认为,现实情况是有色金属的基本面正在逐渐转好,铜、锌都在变好,铝也不会太差,至少不像交易所库存屡创历史新高那样恐怖。“做一个未必恰当的假设,主力资金现在从现货市场收集货源,同时在期货市场抛出,将LME的铝库存先逐渐垒高。将来在拉升铝价的时候,库存数据不就能出现持续减少的利多局面了吗?”
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